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债券市场和股票市场一直都是投资者活跃的舞台,债券是政府和企业等机构为了筹集资金向债权人发行指定日期还本付息的证券。债券期限越长所面临的不确定因素和风险会越大,所以长期债券的利率会高于中期债券,中期债券的利率会高于短期债券。期限利差就是长期债和中短期债券直接的差值或者是中期债券和短期债券之间的差值。
债券偿还期限在10年以上的为长期债券,偿还期限在1年以下的为短期债券,期限在1年以上和10年以下的为中期债券。
一、中长期债券
为了筹集更多的资金建设大型的和时间跨度较长的项目,需要发行一些偿还期比较长的债券。因为中长期债券需要投资者长期持有,在规定的时间内不允许进行交易,导致长期债券的流动性差,投资者持有期间无法进行买卖,受到外界其它因素的影响,长期债券到期后的价值也会有所降低,所以为了平衡,长期债券的利率会比较高。中长期债券的利率代表了为了经济增长。
二、短期债券
短期债券主要的目的短期内为了筹集资金,相关的企业和机构会发行短期债券,短期债券虽然流动性强而且风险较低,但是短期债券的收益是相对较低,很多人持有短期债券是为了更多的获取中长期债券。短期债券的利率代表了当前市场的流动性宽松程度。
利率下降,债券的价格就会上升,因为债券票面利率固定,随着市场利率上升,导致债券的相对收益率下降,这时候市场就会卖出债券投资收益更高的产品,债券需求降低,债券的价格就下降。期限利差就可以作为预测未来宏观经济比较重要的指标。
票面利率、到期时间、初始收益率是影响债券价格的利率敏感性的三个重要因素，它们与久期之间的关系也表现出一些规则。
1、保持其它因素不变，票面利率越低，息票债券的久期越长。
票面利率越高时，早期的现金流现值越大，占债券价格的权重越高，使时间的加权平均值越低，即久期越短。
2、保持其它因素不变，到期收益率越低，息票债券的久期越长。
到期收益率越低时，后期的现金流现值越大，在债券价格中所占的比重也越高，时间的加权平均值越高，久期越长。
3、一般来说，在其它因素不变的情况下，到期时间越长，久期越长。
债券的到期时间越长，价格的利率敏感性越强，这与债券的到期时间越长久期越长是一致的。但是，久期并不一定总随着到期时间的增长而增长。
债券票面利率是指债券发行者每一年向投资者支付的利息占票面金额的比率，数额上等于债券每年应付给债券持有人的利息总额与债券总面值相除的百分比。
票面利率计算公式为：票面利率=利息÷债券面值÷存期。
票面利率固定的债券通常每年或每半年付息一次，它不同于实际利率，企业债券必须载明债券的票面利率。
在无风险贴水的条件下，票面利率高于银行利率，则债券会溢价发行；当票面利率低于银行利率时，债券会跌价发行。票面利率的高低直接影响着证券发行人的筹资成本和投资者的投资收益，证券发行人根据债券本身的情况和对市场条件分析以及证券管理当局对票面利率的管理指导等因素决定。
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