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公开市场操作主要就是债券和央行票据。
在多数发达国家，公开市场操作是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。
央行和银行的债券交易应该是再贴现，而非公开市场操作。公开市场操作是购买政府债券，此时，在当期，私人部门持有的债券会减少，从政府包括货币当局的预算约束可以看出，在其他条件不变时，货币就被注入了。
公开市场业务是指中央银行通过买进或卖出有价证券，吞吐基础货币，调节货币供应量的活动。与一般金融机构所从事的证券买卖不同，中央银行买卖证券的目的不是为了盈利，而是为了调节货币供应量。
根据经济形势的发展，当中央银行认为需要收缩银根时，便卖出证券，相应地收回一部分基础货币，减少金融机构可用资金的数量；相反，当中央银行认为需要放松银根时，便买进证券，扩大基础货币供应，直接增加金融机构可用资金的数量。
当然不是谁都可以和中央银行进行证券和外汇交易的！中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度，开始是选择一批能够承担大额债券交易的商业银行(如四大国有银行)，近年来又扩展至证券公司等其它金融机构(如中信证券股份有限公司)。
从交易类型看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括“回购交易”、“现金债券交易”和“发行央行票据”。
1、“回购交易”包括正向回购和反向回购，正回购是指央行向一级交易商出售证券，并在约定日期回购：卖出时，是收回货币，即收回流动性；回购的时候，就是释放货币，也就是释放流动性。
反向回购是指央行从一级交易商处回购证券，并在约定的日期卖出：当你回购时，你投入了资金，也就是说，你投入了流动性，卖出时，就是收回货币，也就是收回流动性。
2、“现金债券交易”分为“现金债券买断”和“现金债券卖出”，
“现金债券买断”是指直接从二级市场购买债券，一次性投入基础货币，增加货币供应量；
“卖出现金债券”是指央行直接卖出债券，一次性收回基础货币，以减少货币供应量。
3、发行央行票据，即中国人民银行发行的短期债券；
发行的票据是提款的基础货币，
票据的到期日是基础货币。
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